马来西亚央行打响东南亚加息**,隔*政策利率上调25个基点

2022-05-13 01:01:50 文章来源:网络

随着亚洲新兴市场的鹰派预期眼下正越来越浓烈,交易员们愈发坚信,该地区的央行们已无法再忽视各自国内的严峻通胀威胁了。

本周三,马来西亚央行打响了东南亚市场加息的****。该央行将隔**政策利率上调25个基点至2%,试图采取先发制人的行动来抵御可能损害需求的严峻物价压力。

马来西亚央行的这一决定可谓大大出乎了市场人士的预料,因为就在上月底该央行还曾一度表示,因供应面冲击而收紧政策的效果有限。

在事先接受彭**社调查的19位经济学家中,只有5人预计马来西亚央行本周可能加息。而在《华尔街日报》调查的11位经济学家中,更是有多达10位经济学家曾预计该央行本周将维持其隔**政策利率不变。

马来西亚央行表示,新冠疫情导致了前所未有的状况,因而此前需要令隔**政策利率保持在历史**的低位,但这种状况现在已经消退。该央行指出,“鉴于国内增长有了更坚实的基础,货币政策委员会决定开始减少货币宽松的程度。”

从年内以来马来西亚国内的经济运行轨迹看,随着政府继续放宽疫情限制措施,**括4月份重新开放边境,马来西亚今年经济势将进一步复苏。不过,尽管2.2%的总体通胀率仍然温和,且是东南亚**低水平,但该国国内的物价压力也已开始逐渐积聚,部分原因是俄乌冲突所造成的供应冲击。

外汇市场的处境也预示着马来西亚央行存在着行动的必要。上月,马来西亚林吉特兑**元创下了5年来**大的月度跌幅,本月迄今跌势依然没有任何止歇的迹象。强势**元背景下的本币贬值,进一步放大了马来西亚国内所面临的进口物价压力。

马来西亚加息背后的“重要意义”

值得一提的是,尽管表面看上去,昨日马来西亚的加息,虽然意外但本身也并没有什么大不了,但如果放在全球视野上来解读,马来西亚央行本周的紧缩行动,很可能将具有着关键的示范**影响力!

如下图所示,眼下除了年内加息又降息的俄罗斯央行,以及玩转着“埃尔多安非主流经济学”的土耳其央行,剩下全球范围内还没有加息的央行大致可以分为两类:

一类是本身就采取着负利率政策的发达央行宽松阵营“钉子户”,其中尤以欧洲央行和日本央行为代表。

另一类则是亚洲的主要新兴经济体央行,其中尤以东南亚央行为主。

而随着马来西亚央行昨日打响东南亚加息的****,这上述第二类宽松阵营很可能即将“土崩瓦解”!

高盛集团本周就预计,接下来可能会有更多亚洲新兴市场央行选择上调利率。

更多亚洲新兴市场将跟上?

目前,泰国一年期无本金交割利率掉期自4月份以来一直在攀升,市场定价预计泰国央行未来12个月内将至少加息两次,每次加息25个基点。

尽管泰国央行近来也和马来西亚央行一样发表过鸽派言论,并坚持认为当前货币政策可以应对短期通货膨胀。但高盛在周一的报告中指出,泰国央行的**次加息很可能会在9月份就到来,这远远快于经济学家2023年**季度加息的预测中值。

在东南亚**大经济体印尼方面,自4月以来,印尼两年期国债**率飙升,其相对于政策利率的溢价已超过270个基点,为2018年6月以来之**,当时央行正处于上一轮加息周期中。4月份,印尼总体通胀率加速攀升至了3.47%,是2017年12月以来的**快增速,逐渐向印尼央行2%-4%的通胀目标上限逼近。

新加坡华侨**经济学家WellianWiranto在周一的报告中表示,印尼央行很有可能在本月24日的议息会议上就首次宣布加息,因先发制人的举措将表明央行决策者致力于解决通胀问题。

事实上,目前市场普遍预计,马来西亚央行在本周意外加息后,未来还存在着进一步紧缩的空间。

利率掉期市场目前的定价显示,未来6个月马来西亚央行还可能进行总计75个基点的加息。本季度以来,马来西亚3年期国债**率已累计跃升了逾100个基点,为2000年以来有纪录以来**大**幅。

可以预见到的是,随着加息大潮正式蔓延至东南亚,当前除了日本央行和**央行等少数几家央行外,全球主要经济体几乎都已迈入或即将迈入紧缩周期中——别忘了,在负利率阵营里,欧洲央行近期也已经释放出7月加息的风声了。

至于这场全球间的紧缩政策赛跑,究竟何时何地会迎来终点,眼下显然仍未浮现出清晰的脉络。

平安证券**份有限公司杨侃,郑南宏对海螺水泥进行研究并发布了研究报告《业绩短期承压,基建发力需求修复可期》,本报告对海螺水泥给出增持评级,当前**价为39.11元。

海螺水泥(600585)

事项:

公司发布2022年一季度报告,一季度实现营收254.6亿元,同比降26.1%,实现归母净利润49.3亿元,同比降15.2%。

平安观点:

地产下行叠加疫情反复,业绩短期承压。一季度因地产下行压力大、疫情反复影响施工与物流,水泥下游需求情况远弱于上年同期,一季度全国水泥产量同比下滑12.1%,公司水泥产销亦显著承压,期内营收同比降26.1%,且期间费用率同比提升1.3pct至7.2%,煤炭成本大幅上升亦加剧成本压力,但受益水泥价格上**,一季度公司毛利率31.4%,同比提升4.5pct,促使归母净利润降幅低于营收降幅。

疫情不改需求**趋势,基建发力有望带动需求释放。尽管短期疫情仍影响下游需求,但当前防控已逐步取得成效,**括公司重点布局的中南、华东地区;同时基建项目有望加速落地,一季度基建投资同比增长10%,4月26日中央**经委提出研究全面加强基础设施建设问题,4月以来全国水泥发货率、粉磨开工率亦逐步回升,后续水泥需求有望加速修复。另外成本端,近期监管针对煤炭市场积极实行保供稳价,**括对煤炭实施税率为零的进口暂定税率,后续若煤炭价格继续回落,将有效缓解水泥企业成本端压力,行业盈利无须过度担忧。

投资建议:维持此前盈利预测,预计2022-2024年EPS分别为6.75元、6.91元、7.12元,当前**价对应PE分别为5.9倍、5.8倍、5.6倍,从行业层面看,中央稳增长诉求下,后续地产基本面筑底、基建有望发力,带动水泥需求边际改善,中长期看“双碳”目标下,水泥产能供给趋于收缩,带动行业供需格局保持紧平衡,盈利水平有望保持良好。从公司层面看,海螺作为水泥行业领军者,重点布局华东、华南地区,区域布局得天独厚,市场需求更具韧**,同时成本管控、运营效率长期保持行业领先水平,分红比例、**息率亦具备一定吸引力。我们看好公司后续表现,维持公司“推荐”评级。

风险提示:1)基建、房地产投资低于预期,影响水泥行业需求:地产基本面承压背景下,若后续政策支持力度过小或出台时间过于滞后,将影响地产投资、开工修复水平与速度,既而影响水泥需求规模与价格表现;基建投资同理,若未能及时发挥稳经济作用,亦可能导致水泥等建材需求释放不及预期。2)原材料、燃料价格继续上**,利润率进一步承压风险:当前煤炭价格维持高位,电力成本亦有所上升,水泥生产成本端压力较大,若后续煤炭、电力价格继续上**,将导致公司利润率进一步承压。3)**料、新能源等业务发展不及预期:公司近年积极拓展**料石子、混凝土、新能源等业务,以促进与主业协同发展并打开未来成长空间,但业务模式与水泥熟料存在差异,存在相关业务发展不及预期的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,长城证券濮阳研究员团队对该**研究较为深入,近三年预测准确度均值高达98.01%,其预测2022年度归属净利润为盈利378.58亿,根据现价换算的预测PE为5.62。

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